三四线城市房产回暖 五股家电龙头或可能受益 均笔成交量指标

均笔成交量指标 三四线城市房产回暖 五股家电龙头或可能受益...第四季度单季度实现营收2.4亿元,比上年同期增长23.0%;实现归母净利润0.8亿元,比上年同期增加24.7%，目前集成灶渗透率仅为2%-3%,我们预计未来集成灶将保持40%-60%年增速的高增长态势,行业扩张明显,而公司作为行业龙头有着技术和品牌上的先天优势,业绩对竞争者涌入市场带来的压力敏感度较低,充分享受行业空间野蛮生长的红利，仓库技改项目建成,产品毛利增加，公司拥有集成灶行业最为高端的生产装备，项目投入使用将来会大幅提升公司仓储管理和智能制造水平,降低人力成本,提高资源利用率和生产效率,毛利率进一步提高，公司于2020年8月成立两家境外公司并定位为战略收购平台,且于2020年11月拟出资不超过2000万美金对境外子公司进行投资,子公司资金充裕有利于其进一步收购海外优良资产、延长产业链布局并有助于公司实现多元化经营，鉴于集成灶行业成长情况良好,我们上调公司2020-2020年EPS分别为0.47元、0.63元、0.84元,考虑细分行业巨大成长空间,给予公司2020年35倍估值,对应目标价16.45元,上调至“买入”评级，维持公司“买入”评级:16年公司内销营收及市占率均实现较好增长,助公司主营延续稳健表现;长期来看行业规模稳健增长背景下渠道下沉、电商渠道高增长及厨具、非厨业务放量有望对公司内销形成有力支撑,而出口随着SEB订单持续转移也将有所表现;考虑到公司盈利能力稳步上行带动业绩增长,预计公司17、18年EPS分别为2.01、2.37元,对应当前股价PE分别16.36、13.91倍,维持公司“买入”评级，三四线城市房产回暖 二线家电企业或受益浙江美大:渗透率提升,造就细分行业蓝海苏泊尔:内销表现抢眼,盈利能力持续上行华帝股份:业绩表现亮眼,17年拭目以待海信科龙:改善持续兑现,估值中枢亟待提升万和电气:营收环比改善,业绩表现超预期 华帝股份 华帝股份:业绩表现亮眼,17年拭目以待 华帝股份 002035 研究机构：长江证券 分析师：徐春,孙珊,管泉森 撰写日期：2020-03-01 报告要点 事件描述 华帝股份今日披露其16年度业绩快报,公司全年实现营业收入43.96亿元,同比增长18.18%,其中四季度实现12.78亿元,同比增长17.63%;实现营业利润3.75亿元,同比增长69.01%,其中四季度实现1.29亿元,同比增长71.03%,实现归属净利润3.29亿元,同比增长58.45%,其中四季度实现1.28亿元,同比增长70.40%;实现EPS0.91元,其中四季度0.35元，事件评论 营收走势平稳,17年增速提升可期:16年公司营收走势较为平稳,一方面得益于前期地产滞后带动下销售规模稳步提升,另一方面公司新品战略助产品均价领涨行业;此外电商渠道延续亮眼表现对营收也有一定支撑;考虑到公司线下渠道调整逐步完成,17年将在加强终端门店建设基础上加大对经销商考核力度,在公司日益提升的产品力、品牌力、渠道力保障下,线下渠道增速有望明显改善并带动公司营收快速增长，三四线城市房产回暖 二线家电企业或受益浙江美大:渗透率提升,造就细分行业蓝海苏泊尔:内销表现抢眼,盈利能力持续上行华帝股份:业绩表现亮眼,17年拭目以待海信科龙:改善持续兑现,估值中枢亟待提升万和电气:营收环比改善,业绩表现超预期 海信科龙 海信科龙:改善持续兑现,估值中枢亟待提升 海信科龙 000921 研究机构：长江证券 分析师：徐春,管泉森 撰写日期：2020-02-15 二线白电佼佼者,业务品牌布局完善 海信科龙作为海信集团旗下白电上市平台,其核心业务包括冰箱、家用空调及中央空调,其中冰箱市场份额仅次于海尔,家用空调市场份额位于行业前六,中央空调业务基于日立品牌在国内具有较强市场影响力;公司旗下拥有海信、科龙及容声三大品牌,相关产品在国内均具有较高知名度;公司整体营收规模与一线龙头相比存在一定差距,但在二线白电中则具备领先优势，见微知著,结构改善驱动盈利稳步上行 随着公司整体经营思路由规模优先逐渐转向盈利优先,公司内销高端品牌占比持续提升,同时在出口方面则持续加大自有品牌推广力度,并借助欧洲杯、奥运会等大型赛事积极配合集团进行体育营销,品牌认可度进一步提升,综合影响下公司中长期盈利上行趋势确定;此外通过与公司历史经营纵向以及与其他二线白电横向比较,我们认为公司盈利能力依旧存在较大提升空间，品类持续扩张,多元化保障长期发展:公司积极布局空气能、太阳能等新能源产品,近期公司以自有资金1.5亿对全资子公司高明万和进行增资,高明万和竞购土地使用权以拓展新能源产品生产基地,均表明了公司布局新能源热水器市场的决心;而国家推进“煤改电”政策也有望为新能源热水器市场将打开成长空间;此外,公司已成立合资公司推进双净等健康产品布局;总的来说,品类扩张带动下公司长期发展空间广阔，上调至“买入”评级:受益于电商、OEM、工程采集以及传统渠道等共同发力,公司营收实现较快增长;且在产品结构优化、高毛利渠道占比提升及加强成本控制因素带动下,公司盈利能力显著改善并使得业绩表现超预期;而后续基于传统优势产品持续发力及积极布局新业务,其长期发展值得期待;预计公司16、17年EPS为0.94及1.14元,对应公司当前股价PE分别为19.05及15.70倍,上调公司至“买入”评级。

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